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迪瑞医疗2018年半年报点评:扣非净利稳健增长,新品收获在即

发布时间:2018-08-28    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级。公司战略新品推广在即,产品线日益丰富,竞争力进一步增强,经营业绩有望进一步提升。维持2018-2020年EPS预测0.78/1.03/1.35元,维持目标价31.16元,维持增持评级。

业绩符合预期。公司2018年上半年实现营业收入4.39亿元(+10.73%),归母净利润1.02亿元(+11.40%),扣非净利润9604万元(+23.75%)。其中Q2实现营业收入2.49亿元(+3.22%),归母净利润6700万元(+5.14%),扣非净利润6383万元(+22.66%),符合我们业绩前瞻预期。

产品结构优化,试剂稳健增长。公司持续推进封闭仪器的销售,通过自产仪器+试剂闭环销售优惠策略,拉动配套试剂耗材产品快速增长,产品结构不断优化。2018年上半年试剂收入2.93亿元(+17.03%),其中母公司试剂实现收入1.91亿元(+24.62%),预计生化(20%+)及尿有形试剂产品(40%+)收入保持较好增长。宁波瑞源实现收入1.13亿万元(+11.27%),净利润4379万元(+9.73%),在对赌期后保持稳健增长。

新产品逐步推向市场,不断培育新增长点。2018年上半年公司继续加大研发创新,研发投入5404万元(+22.59%),占营业收入比重提升1.19pp达到12.32%。公司GMD-S600全自动妇科分泌物分析系统、CM-180全自动化学发光、FUS-1000全自动尿液分析系统等新系列、新型号产品开始逐步推向市场,有望成为公司新的业绩增长点。未来公司将着手整合现有产品线,开发新一代产品,全力打造新一代的智能无人值守实验室。

风险提示:仪器出口下滑风险;新品上市推广进度低于预期。

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