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海通证券2015年中国国际医疗器械(秋季)博览会纪要

发布时间:2015-10-26    研究机构:海通证券

2015年10月18日-10月21日,中国国际医疗器械(秋季)博览会在武汉召开,我们参会并与部分企业进行了交流。

反腐对行业造成一定的影响。在展会上,跟飞利浦等跨国企业也进行了交流,一些跨国公司今年在国内市场收入是下滑的,主要原因来自2个方面:1)企业内部为了规避潜在的商业贿赂等风险,对各种费用控制变得更加严格,过去年初的预算都不够用,今年预算费用可能都用不完。2)医院采购行为有延迟。其中一家企业反映,有20-30%的意向订单有延后。在反腐比较严格期间,院长少做少错,不着急购买的东西暂时先不买。从和佳股份的情况来看,3季度利润下滑,跟行业因素应该也有关系。从草根调研的情况来看,这2年县市级政府机关的反腐也比较严格,如领导过生日就严格不让请客吃饭。

本次展会医院客户来参会的比往年少。GE第一次缺席该展会,这些是该展会的一些新变化。跟一些企业交流,大家普遍反映来参会的医院客户相对往年少很多,主要原因有2个:1)医院反腐,导致医院院长等出来的较少。2)有一些医院客户更愿意参加一些专业会议,而不是大而全的会议。

中低端竞争激励,中高端进口替代空间较大。从展会现场来看,中低端领域几乎每个领域的生产厂家都不少,本次展会看到的新技术和新产品不多。在体外诊断领域,龙头公司的证券化率比较高,比如科华生物、迈克生物、美康生物、迪瑞医疗(300396)、利德曼等一批公司都上市了。在中高端领域,比如大型影像等领域,外资至少占据了70-80%的市场份额,国内企业如果技术上能够持续进步,则进口替代的空间还是巨大;其中上海联影、大基医疗、华润万东、东软医疗等都值得关注。IVD领域,国内企业主要是县市级医院为主,三级医院的产品目前还是以外企的为主。

三诺生物交流要点:1)公司目标是做血糖监测领域的世界前几位。之前收购台湾华广、拜耳血糖业务都因为各种原因都失败了,公司还是会继续努力寻找合适的标的。2)医院用的血糖监测金电极产品已经推广近1年,但是预计前2-3年费用较多,利润有限。精度能做到正负15%的精度内,比强生的精度还高。3)糖尿病专科医院短期可能不会再大量收购了。之前公告收购了北京一家糖尿病专科医院,但盈利能力一般。如果是作为公司对互联网医疗进行全产业链布局的线下医疗机构,1家糖尿病医院目前是够的。4)公司血糖监测业务的优势在OTC领域比较明显。国内做血糖监测业务的公司很多,比如怡成、鱼跃医疗、理邦仪器、优利特等,公司在OTC领域的竞争优势还是非常明显的。从最新零售市场的统计数据看,有40%多的消费者在购买时会选择三诺的产品。

行业政策总体偏暖。反商业贿赂等因素只会让医院采购等行为延迟,不会改变行业的需求。从过去的政策倾向看,预计国家近几年在扶持国产器械等方面会持续推进,利好龙头企业鱼跃医疗、和佳股份、新华医疗等;另外产品力较强的华润万东、三诺生物、理邦仪器等也值得关注。

风险提示。反商业贿赂对行业的影响、估值波动风险、新产品推广不达预期的风险。

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