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医药行业重点公司2015年中报业绩前瞻:关注确定性成长且具安全边际的品种

发布时间:2015-07-10    研究机构:兴业证券

行业观点:我们认为,当下市场正在发生两点重要变化:1)随着这轮杠杆资金的不断爆仓和退出,市场风险急剧下降,依托新技术新模式来提升估值的逻辑难以为继,投资者关注的焦点或重归业绩增长和估值水平,对基本面的关注开始升温;2)随着很多公司股价的下跌,之前通过高估值和不断上涨的股价来融资、并购的情况也发生了变化,增发、员工持股、并购难度明显加大,对转型的公司短期带来了较大的压力,同时对股价也形成负反馈。因此,我们认为,无论后续市场是继续下跌还是企稳回升,选股逻辑的变化可能是投资者需要重点关注的问题。当下在医药板块从高点回调36.5%,相当部分个股下跌超过50%的情况下,我们认为对后市也无需继续悲观,下半年医药板块虽然在绝对收益幅度将不如上半年,但目前行业估值溢价率不高,相对收益依然可期;在泥沙俱下的急跌之后,正是投资者逢低布局优质公司的时机。我们建议后续在行业属性好、公司质地优良、业绩增长确定、估值可接受这几条选股框架中精选优质品种。

推荐组合:本周建议重点配置:恒瑞医药(估值安全的创新药龙头,业绩好转,制剂出口贡献弹性);爱尔眼科(服务龙头业绩高增长,大股东增持);片仔癀(传统中药龙头开展精准营销跨界合作,激励改善增长加速);康恩贝(持续并购估值不高,大股东增持,切入医药电商)。此外,我们延续中期策略中成长与价值均衡的选股思路:1)在风险偏好不高时,建议配置业绩增长确定、估值合理的品种,比如恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、京新药业、华海药业,关注长春高新、通化东宝、恩华药业等;2)如果后续市场回暖,风险偏好提升,创业板重拾强势,建议增加对进攻性品种的配置,如互联网医疗、精准医疗等风口行业中质地优良,管理层执行力强的公司仍是值得期待的品种,这里包括:慢病管理(乐普医疗、福瑞股份);精准医疗/IVD(北陆药业、新开源、科华生物、迪瑞医疗(300396));医疗平台(尚荣医疗、通策医疗);医药电商(嘉事堂)、药店板块(老百姓、一心堂、益丰药房等);国企改革(现代制药);跨界并购合作(汤臣倍健)。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;创业板整体回调影响板块表现。

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